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深港通的優勢與機會在哪里
作者:lushumei 更新時間:2016-9-20 13:09:51 點擊數:
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“深港通”開通在即,關于深港通開通后對兩地資本市場的影響的討論也在持續發酵。有市場分析人士認為,深港通的開通會對深市藍籌股形成利好,引發一波新行情。也有人指出,深港通的開通有利于資本在兩地市場的流動,對A股估值回歸有重要意義。

從已有的方案來看,深港通的整體設計理念與滬港通基本保持一致,僅在標的選擇、資金額度等實施細則方面存在一定差別。

市場估值展現兩地股市投資邏輯差異

近五年來,恒生綜合指數的市盈率始終保持在15倍之內,波動率僅為1.34%;而同期,上證綜指的市盈率在高峰時期達到了23倍,波動率達2.87%(見圖1)。相較于A股巨大的波動性,港股指數市盈率的歷史走勢更為平穩。

從估值上看,港股市場藍籌股的市盈率明顯高于創業板市場的市盈率,這一現象與內地股市恰恰相反。以2016年8月31日的交易數據為例,當日港股市場的市盈率中位數為6.72倍,遠小于當日恒生指數市盈率11.38。反觀A股市場,同一交易日的所有上市公司市盈率中位數為50.23,比上證指數的市盈率中位數15.74高出2.2倍,這一估值水平也比港股的數值高出近6.5倍。不難看出,在A股市場中小板、創業板個股受到資金熱捧的同時,港股市場的小盤股卻受到冷遇。兩地的投資理念存在重大區別。

目前,A股上市公司總量為3034家,今年以來市場日均成交額在2000億元左右。而在港股市場,今年以來全市場日均成交額約為560億元人民幣,不足A股成交額的30%,上市的公司總量卻有近兩千家,場內資金有充足的投資標的可以選擇,個股的估值自然被降低。市場流動性上,2016年以來A股市場日均換手率達0.65%,是港股市場換手率的三倍有余,后者僅為0.2%。

此外,港股對上市公司的審核和信息披露要求均不如A股嚴格,與A股創業板市場相比,投資者投資香港創業板股票的收益風險比極低,機構投資者投資熱情低迷,A股市場上一時出現的“神創板”神話更是不會存在。

將港股中的H股剝離來看,其總體并不比港股其他藍籌股更具吸引力。截至目前,同時在A股和H股市場上市的企業有90家,其中有67家屬于恒生綜合指數權重股。最新數據顯示,這67家企業的市盈率中位數為9.91倍,低于恒生綜合指數所有權重股市盈率的中位數。(見表1).

指數K線圖顯示,滬股通開通以來滬股通指數與上證綜指幾乎重合,恒生AH股的A股指數與上證50指數同樣重合度極高(見圖2)。整體而言,在上一輪牛市中,滬股通標的資產相對大盤而言總體并未獲得超額收益,上漲幅度與大盤趨于一致,滬股通本身并未額外催生A股藍籌股行情。

新經濟形勢下深港通對A股的影響力度
北京證券網
    
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