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全面放開經營性電力用戶發用電計劃 六股絕佳布局良機
2019-7-3 9:25:46 作者:tangyuan  次閱讀 分享到:

發改委27日通知全面放開經營性電力用戶發用電計劃,提高電力交易市場化程度;鼓勵電力用戶和發電企業自主協商簽訂合同時,以靈活可浮動的形式確定具體價格。這意味著電改邁出了關鍵性一步。電力定價方式徹底改變,直接好處是交易效率提高、交易量增加及耗電大戶用電成本降低。區域用電需求旺盛、市場開拓能力強、裝機結構優質的電企有望受益。文山電力去年交易電量近36億千瓦時;吉電股份、漳澤電力投資設立了售電業務子公司。

國電南瑞:業績符合預期,信息化增速亮眼

國電南瑞 600406

研究機構:中銀國際證券 分析師:沈成,李可倫 撰寫日期:2019-04-29

支撐評級的要點

2018年與2019Q1業績符合預期:公司發布2018年年報,全年實現營業收入285.40億元,同比增長17.96%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤41.62億元,同比增長28.44%。公司同時發布2019年一季報,一季度實現營業收入37.51億元,同比下降2.41%;實現盈利7,656萬元,同比下降18.81%。公司年報和一季報業績符合預期。

盈利能力略有下降,Q1壞賬計提增加:公司2018年及2019Q1綜合毛利率分別為28.74%、24.11%,分別同比下降1.27、0.69個百分點。另外公司2019Q1由于去年壞賬估計政策變更,同比增加計提壞賬準備7,430萬元。

電網信息化與自動化業務增長較快:2018年公司電力自動化信息通信業務因調度信息化、新產品網絡安全管理平臺和監測裝置取得突破,收入38.23億元,同比增長34.19%。電網自動化及工業控制類產品因電網行業智能化投資持續結構性增長和集成總包類項目占比提高,收入同比增長23.70%至167.56億元。繼電保護及柔性輸電類產品因特高壓輸電產品需求增長,收入小幅增長4.32%至53.77億元;控股子公司繼保電氣實現凈利潤13.75億元,同比增長16.40%。

在手訂單穩步增長,支撐未來發展:2018年末,公司在手訂單總額331.02億元,同比增長5.8%;其中2018年新簽訂單193.74億元,同比增長11.00%。我們預計隨著特高壓和泛在電力物聯網建設的推進,公司訂單量仍有進一步提升的空間,將為公司未來增長提供有力支撐。

估值

結合公司年報、一季報及經營近況,我們將公司2019-2021年預測每股收益調整至1.02/1.17/1.34元(原2019-2020年預測攤薄每股收益為0.96/1.10元),對應市盈率19.5/17.0/14.8倍;維持增持評級。

評級面臨的主要風險

電網投資額低于預期;泛在電力物聯網、特高壓建設進度慢于預期。

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